投資與投機、資本增值與現金流

「我這個月買的股票就升了一倍，跟我買吧！」
這句耳熟能詳的說話通常出現在股災來臨前。
股災後，大家都知道這是炒賣、是投機。
但股災前卻沒有人會說出半句。

投資與投機
投資與投機從來就不太容易分別，它們存在著模糊區。
有些人認為，買房地產就是投資；買股票就是投機。
有些人認為，長期的就是投資；短期的就是投機。
有些人認為，靠技術的是投資；靠運氣的是投機。
有些人認為，低風險的是投資；高風險的是投機。
世上有很多不同的定義。
亦普遍認為投資是正確的，投機是不對的。

我們能清楚分辨出到賭場玩百家樂是投機；
我們能夠肯定自己在銀行的存款不是投機。
但卻說不出怎樣才算是投資，而不是投機。

巴菲特認為，股票投資就是關心公司的運作；而股票投機就是關心公司的股價。
富爸爸認為，投資關心的是現金流；而投機關心的是資本增值。
而在文章一開頭的對白就是資本增值的好例子。

資本增值與現金流
資本增值就是所持有物的價格上升，從而能以更高價賣出。
例如股價上升，樓價上升，匯率改變令外幣價格上升，利率改變令債券價格上升等。
導致價值上升或下跌的因素有相當多，包括：持有物的真實價值、政策、熱潮及情緒、通貨膨脹及通貨緊縮等。
大部份都會令到資本增值變得不可預測。

現金流則是持有物所衍生出的定期回報。
例如股息，利息，房租等。
現金流的特點是可預期的，穩定的。
雖然股息也有變動性，房地產也有可能租不出去。
但對比起資本增值，其變動性相對較低。

富爸爸認為投資關心的是現金流；而投機關心的是資本增值。
筆者認為這種看法不完全正確，但也已算是一種非常容易理解及正確的分辨方法。
關心現金流就像是，買下一隻牛，希望它能每年為你生產牛奶，你再賣出牛奶，
慢慢地經營起一間農場。
而關心資本增值就像是，買下一大堆牛，希望明天有人以更高價向你收買，
甚至為了養這堆牛而不斷地付出金錢購買飼料。

著重資本增值就像是拔苗助長，殺雞取卵。

所以投資者應該著眼於現金流，而非資本增值。
買股票是應著重企業的營利能力，而非現時的股價。

投資中的資本增值
但並不是所有的資本增值都是差的，由於執政者都盡力保持低通貨膨脹，而非通貨緊縮，
因此幾乎所有投資標的有資本增值的元素。
而且，持有物的真實價值亦會影響它的市價。
因此，如果資本增值的原因是真實價值上升的話，這種增值亦算是投資的一種。
只有短期的、衝動的、熱潮性的及情緒性的資本增值才是投機行為。

再舉一個例子，
投機者以一百萬購買了一個餐廳，並每天都希望別人會以更高價向他收購。
投資者同樣以一百萬購買了一個餐廳，並辛苦經營，每月都有一萬左右的進帳，
幾年後，開了分店，變成了一間大型連鎖餐廳，價值二千萬。

投機者期望的「高價收購」就是投機中的資本增值。試問餐廳從來都沒有改變，為什麼要以更高價收購？
而投資者的餐廳公司價值上升至二千萬，則是投資中的現金流加上資本增值。

分辨投資及投機
筆者認為，投資與投機的分別在於心態。
為了得到現金流而購買股票或房地產的，是投資。
為了炒賣，為了在幾年後，甚至幾個月後價格飆升的，是投機。
分辨的並不是由結果決定，而是由一開始購買的心態決定！

而且，投資者應該同時觀察著投機情況。
雖然股票投資者關注的是股息及企業營運，企業沒有轉差的話，
股票投資者並不會賣出股票，股票投資者希望長期持有。
但如果股價飆升到一個瘋狂狀態，一個不合理的價格時，
投資者便應該賣出股票，並靜待股價回落至合理水平，甚至低估水平。

就像例子中的投資者，大型連鎖餐廳價值二千萬，
每月利潤為一百萬，但別人以二億五千期收購時，亦可考慮賣出。
不竟餐廳需要 20多年才能賺到二億五千萬。